白色污染久矣，可降解塑料有望徹底解決廢塑堆積。人類社會(huì)生產(chǎn)的塑料制品近半數(shù)最終會(huì)填埋處理或流入自然環(huán)境，而塑料的自然降解一般長(zhǎng)達(dá)百年以上，殘留的塑料垃圾不僅占用了寶貴的土地資源，而且對(duì)土壤、水體乃至生物鏈產(chǎn)生了極大的危害�？山到馑芰鲜悄壳爸髁鞯慕鉀Q手段，該材料繼承了傳統(tǒng)塑料優(yōu)良的工作性能，通過分子鏈的篩選實(shí)現(xiàn)生物可降解，一定堆肥條件下在數(shù)十天到一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)完全降解，材料從高分子聚合態(tài)徹底分解為H2O 和CO2，融入生態(tài)圈綠色物質(zhì)循環(huán)。

政策催化，可降解塑料需求釋放加速。2020 年我國(guó)出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》，繼2008 年限塑令以來再一次加大力度整治塑料污染問題，市場(chǎng)稱之“禁塑令”。《意見》明確在2020、2022 和2025 年分步實(shí)現(xiàn)不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、賓館、酒店一次性塑料用品和快遞塑料包裝等的限制使用，政策整體指引圍繞“禁限一批、替代循環(huán)一批、規(guī)范一批”的核心思路展開。我們認(rèn)為，塑料制品需求相對(duì)剛性，短期亦無其他便利性替代用品，完全禁用難度較大，這便意味著部分傳統(tǒng)塑料的需求部分將向可降解塑料轉(zhuǎn)移。隨著各省出臺(tái)措施推行限塑，可降解塑料市場(chǎng)需求釋放有望加速。

可降解塑料市場(chǎng)潛力大，需求有望達(dá)到270 萬噸。根據(jù)《意見》內(nèi)容，我們認(rèn)為快遞、農(nóng)業(yè)、外賣和零售行業(yè)將會(huì)是可降解塑料替代的先行領(lǐng)域，在2022年和2025 年逐步提高可降解塑料的市場(chǎng)滲透率。從政策指引和行業(yè)塑料消費(fèi)量出發(fā)，我們認(rèn)為至2025 年快遞包裝、農(nóng)業(yè)地膜、一次性餐具以及塑料購(gòu)物袋等領(lǐng)域?qū)��?huì)釋放可降解塑料需求68 萬噸、49 萬噸、47 萬噸和106 萬噸，合計(jì)270 萬噸。按可降解塑料均價(jià)2 萬元/噸進(jìn)行粗略的匡算，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)540億元。

供給端方興未艾，未來市場(chǎng)缺口在93 萬噸以上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球可降解塑料產(chǎn)能規(guī)模約99.6 萬噸/年，其中有48 萬噸在中國(guó)，產(chǎn)能普遍規(guī)模較小且集中度低，PLA 和PBAT 單線產(chǎn)能最大僅15 萬噸/年（美國(guó)Nature Works）和10萬噸/年（意大利Novamont）。目前全球產(chǎn)能在加速擴(kuò)張，在建工程共計(jì)138.1萬噸/年，其中對(duì)大部分來自中國(guó)（128.7 萬噸/年）。目前中國(guó)現(xiàn)有及在建產(chǎn)能合計(jì)約176.7 萬噸，但中國(guó)新限塑政策推行釋放的可降解塑料需求將有望達(dá)到270 萬噸，若需求達(dá)到預(yù)期，供給端缺口仍在93 萬噸以上。

投資建議：可降解塑料屬于新興的塑料新材料，分子篩選和量產(chǎn)技術(shù)均處于快速迭代的時(shí)期，目前較為成熟的品種為PLA、PBAT 和淀粉基塑料。當(dāng)前可降解塑料成本仍為傳統(tǒng)塑料的數(shù)倍，但需求在各國(guó)環(huán)保政策的帶動(dòng)下加速釋放，市場(chǎng)供不應(yīng)求下價(jià)格維持傳統(tǒng)塑料兩倍以上。當(dāng)前綜合產(chǎn)能規(guī)模，在建工程投放時(shí)間，業(yè)務(wù)協(xié)同以及公司技術(shù)積累等